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　　咱们以为，现阶段国内涤纶长丝扩产周期曾经进入尾声且库存处于汗青较低水准，同时探求到下游需求稳中有增，2025-2026年涤纶长丝供需体例或将偏紧，价钱希望进入上行周期。

　　头部企业市占率提拔，比赛体例陆续优化。正在上一轮产能会集开释期头部企业新增产能较多的后台下，行业会集度陆续提拔，依照卓创资讯与公司通告数据，2017-2023年桐昆股份涤纶长丝产能由460万吨提拔至1350万吨，产能占比由13%提拔至27%；新凤鸣涤纶长丝产能由273万吨提拔至740万吨，产能占比由8%提拔至15%，两者产能占比合计横跨40%，与此同时依照卓创资讯数据，2023年国内涤纶长丝行业CR4约为58%。

　　行业扩产进入尾声，新增产能有限且会集头部企业。依照卓创资讯数据，现阶段国内拟正在修涤纶长丝产能约为225万吨，此中2025年筹办投产185万吨，相较于行业产能投放岑岭期曾经显明下行，且从企业端来看新增产能合键会集于新凤鸣和桐昆股份两家，正在筹办产能准期投产的状况下，行业会集度希望进一步提拔。

　　内需方面，受2023年高基数和高增加的影响，国内纺织打扮零售端增加承压，整年来看基础仍旧安定。依照国度统计局数据，2024年1-12月国内打扮鞋帽、针、纺织品类商品零售类值累计约为1.47万亿元，同比增加0.3%。从投资端来看，因为纺织企业稳步增添高端化、智能化、绿色化转型升级加入，依照国度统计局数据，2024年1-12月国内纺织打扮、鞋、帽创造业固定资产投资实践竣事额累计同比增加18.0%。从临蓐端来看，国内纺织打扮临蓐企业收入和利润涌现稳中有增的态势，依照国度统计局数据，2024年1-11月，国内纺织打扮、衣饰业界限以上工业企业交易收入约为1.14万亿元，同比增加2.6%；实行利润总额549.5亿元，同比增加3.9%；2024年1-12月国内纺织打扮、衣饰业界限以上工业扩充值累计同比增加0.8%。

　　出口方面，海表打扮及面料批发商库存降低至汗青寻常水准，从消费端来看，2024年美国打扮及配饰店零售额团体稳中有增，叠加库存下行身分，美国打扮及打扮面料批发商库存发卖比涌现下行趋向，将来或将进入新一轮补库周期，从而对付我国纺织品出口爆发主动效力并间接拉动上游涤纶长丝需求。其它，依照卓创资讯数据，2014-2024年我国涤纶长丝出口量由159.3万吨增加至393.3万吨，年均复合增加率约为9.5%。依照卓创资讯数据和合联音信，2024年我国涤纶长丝出口量同比降低10万吨，降幅约为2.5%，此中合键缘故之一是因为印度BIS认证导致对印度出口量的大幅下行，但因为越南等东南亚国度需求增速较疾，将来长丝出口量希望复原增加。

　　依照咱们测算，估计2025-2026年国内涤纶长丝供需差差别为88/189万吨，差别占当年国内总需要的2%、4%，国内涤纶长丝供需或将陆续偏紧，希望推进涤纶长丝价钱上行。

　　咱们以为，现阶段涤纶长丝行业扩产周期进入尾声且行业会集度涌现陆续提拔趋向，龙头企业话语权获得增强，另一方容貌前行业库存处于汗青低位，鄙人游纺织打扮表里需稳中有增的后台下，2025-2026年国内涤纶长丝供需或将陆续偏紧，希望推进涤纶长丝价钱进入上行周期，倡议合心桐昆股份、新凤鸣等具备较大长丝产能界限以及配套上游PTA等原质料的合联企业。

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